Обзор рыка облигаций 31 октября - 6 ноября
| Показатель | ед. изм. | Значение | За неделю — Значение | За неделю — Изм-е | За месяц — Значение | За месяц — Изм-е | За квартал — Значение | За квартал — Изм-е | За год — Значение | За год — Изм-е |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Макропоказатели | ||||||||||
| Ключевая ставка | п.п. | 16,50 | 16,50 | 0,00 | 17,00 (с 30 сентября) | -0,50 | 18,00 (с 29 июля) | -1,50 | 21,00 | -4,50 |
| Инфляция | % | с 21 октября | — | 0,16% | — | 0,79% | — | 0,59% | — | 8,13% |
| RUSFAR | п.п. | 16,34 | 16,04 | +0,30 | 16,93 | -0,59 | 17,73 | -1,39 | 20,26 | -3,92 |
| RUONIA | п.п. | 16,33 | 16,37 | -0,04 | 16,79 | -0,46 | 17,75 | -1,42 | 20,29 | -3,96 |
| Доходности ОФЗ | ||||||||||
| ОФЗ 1 Y | п.п. | 13,31 | 13,50 | -0,19 | 14,60 | -1,29 | 13,19 | +0,12 | 21,74 | -8,43 |
| ОФЗ 3 Y | п.п. | 14,69 | 14,80 | -0,11 | 14,77 | -0,08 | 13,45 | +1,24 | 20,57 | -5,88 |
| ОФЗ 10 Y | п.п. | 14,65 | 14,69 | -0,04 | 14,98 | -0,33 | 14,16 | +0,49 | 16,76 | -2,11 |
| Эффективные доходности корпоративных облигаций (по кредитному качеству) | ||||||||||
| Группа AAA* | п.п. | 15,00 | 15,30 | -0,30 | 15,35 | -0,35 | 14,23 | +0,77 | 20,04 | -5,04 |
| Группа AA* | п.п. | 16,59 | 16,83 | -0,24 | 17,17 | -0,58 | 16,24 | +0,35 | 24,85 | -8,26 |
| Группа A* | п.п. | 19,43 | 20,23 | -0,80 | 20,41 | -0,98 | 19,13 | +0,30 | 29,64 | -10,21 |
| Группа BBB* | п.п. | 25,14 | 26,50 | -1,36 | 26,20 | -1,65 | 22,35 | +2,79 | 30,00 | -4,86 |
| ВДО (от B- до BB+)* | п.п. | 30,32 | 30,00 | +0,32 | 28,41 | +1,91 | 28,20 | +2,12 | 41,23 | -10,91 |
| Доходности по срокам до погашения | ||||||||||
| корп. обл. 1–3Y | п.п. | 16,28 | 16,72 | -0,44 | 16,79 | -0,51 | 15,84 | +0,44 | 24,07 | -7,79 |
| корп. обл. 3–5Y | п.п. | 15,40 | 15,72 | -0,32 | 15,70 | -0,30 | 14,61 | +0,82 | 20,93 | -5,50 |
| корп. обл. >5Y | п.п. | 12,80 | 12,80 | -0,00 | 13,30 | -0,50 | 11,91 | +0,49 | 13,87 | -1,47 |
Новости и события
Прошедшая неделя, совпавшая с праздничными днями, была довольно спокойной с точки зрения новостного фона. Существенных экономических событий не зафиксировано. Даже публикация еженедельного обзора Росстата по динамике потребительских цен перенесена на пятницу, 7 ноября, вместо привычного четверга.На рынке облигаций торговая активность на долговом рынке в этот период была ниже стандартного уровня. Государственные облигации (ОФЗ) преимущественно двигались в боковом диапазоне. Проведения аукционов по размещению новых выпусков ОФЗ на прошлой неделе не было.
Рынок облигаций федерального займа (ОФЗ)
Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 06.11.2025 по сравнению с КБД недельной давности снизилась на дюрации:
3 месяца на 60 б.п.;
6 месяцев на 52 б.п.;
1 год на 39 б.п.;
3 года на 12 б.п.;
5 лет на 5 б.п.;
7 лет на 3 б.п.;
10 лет на 4 б.п..
- YTM ОФЗ с дюрацией 1Y снизилась за неделю на 19 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 10Y снизилась за неделю на 4 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 13,31% годовых.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 14,65% годовых.
Рынок корпоративных облигаций
За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества изменилась следующим образом:
- Группы AAA снизилась на 30 б.п. до 15,00%
- Группы AA снизилась на 24 б.п. до 16,59%
- Группы A снизилась на 80 б.п. до 19,43%
- Группы BBB снизилась на 116 б.п. до 25,14%
- ВДО выросла на 32 б.п. до 30,32%.
Спрэды корпоративных облигаций различного кредитного качества к КБД за неделю изменились следующим образом:
- Спрэд группы AAA сузился на 12 б.п.
- Спрэд группы AA сузился на 8 б.п.
- Спрэд группы A сузился на 60 б.п.
- Спрэд группы BBB сузился на 97 б.п.
- Спрэд ВДО расширился на 944 б.п
Топ-5 корпоративных и субфедеральных облигаций по объёму торгов
| Бумага | Объём (млн руб.) | Дох-ть, % |
|---|---|---|
| РЖД, 3О | 1 154,0 | — |
| ЕвразХолдинг Финанс, 003Р-01 | 830,7 | — |
| Газпром Капитал, БО-003Р-06 | 809,6 | — |
| Росэксимбанк, 002Р-04 | 615,0 | — |
| ГМК Норильский никель, БО-001Р-08-USD | 449,7 | 7,22 USD |
Инвестиционные идеи
С учётом продолжающегося снижения ключевой ставки сейчас наиболее привлекательными выглядят облигации с фиксированным купоном. Флоутеры, которые ранее были инструментом для периода высоких и растущих ставок, в текущих условиях утратили своё преимущество, поэтому мы не рекомендуем их к покупке.
Для облигаций с фиксированным купоном можно рассмотреть две основные стратегии, исходя из ожидаемой динамики ключевой ставки. Большинство аналитиков предполагают наиболее заметное снижение ставки уже в 2026 году. К концу 2025 года ставка может опуститься до 15–16%, а к концу 2026 года — до уровня 12–13%.
1) Стратегия максимизации текущего дохода.
В этом случае выбираются бумаги с высокой доходностью к погашению и значительным текущим купоном. Основной ориентир — именно доходность к погашению. Среди таких выпусков можно выделить: Брусника, АйДиКоллект, ПКО ПКБ, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 — их доходность превышает 20%.
2) Стратегия на рост стоимости облигаций при снижении ставок.
Здесь основная часть прибыли ожидается в 2026 году, когда снижение ключевой ставки приведёт к росту цен на облигации. Ключевой показатель — модифицированная дюрация (MD), отражающая чувствительность цены к изменению доходности: чем выше MD, тем больше потенциальный прирост цены. Среди доступных вариантов наибольшую MD имеют длинные выпуски ОФЗ (корпоративные облигации с сопоставимыми значениями фактически отсутствуют):
-
ОФЗ 26238 — купон 7,1%, цена ~57,69%, доходность 14,14%, погашение 15.05.2041, MD = 6,4
-
ОФЗ 26230 — купон 7,7%, цена ~61,40%, доходность 14,74%, погашение 16.03.2039, MD = 6,2
-
ОФЗ 26240 — купон 7,0%, цена ~60,60%, доходность 14,79%, погашение 30.07.2036, MD = 5,7
Кроме того, среди размещений начала ноября выделяется долларовый выпуск Полипласта — ПО-2-БО-12.
Открытие книги заявок запланировано на 12 ноября.
Ориентир купона — 12,5%, что соответствует доходности около 13,24%.
Срок обращения — 3 года, купонный период — 30 дней, объем размещения — 20 млн USD.
Расчеты будут производиться в рублях по курсу ЦБ. У эмитента есть кредитные рейтинги: АКРА — A(RU), НКР — A+.ru.
Предстоящие размещения
Прошедшие размещения
