Сырьевой рынок лихорадит. Большинство инвесторов это игнорируют

Нефть живет в режиме геополитической премии. Темпы роста экономики замедляются. Российский рынок акций теряет импульс даже на сильном внешнем фоне. А ключевая ставка остается высокой и продолжает давить на бизнес, кредитование и оценку компаний.

Именно в такие периоды инвесторы обычно совершают главную ошибку – продолжают искать «иксы» там, где рынок уже не готов их давать. Сейчас рынок акций выглядит не сильным, а уставшим. И это принципиально меняет подход к капиталу.

Пока многие продолжают спорить о том, где будет нефть, что сделает ЦБ и когда начнется новое ралли, долговой рынок уже дает то, чего рынок акций сейчас дать не может: высокую реальную доходность при контролируемом риске.

Именно поэтому мы считаем, что текущая конфигурация – одна из лучших за последние годы для облигационной стратегии. Не агрессивной. Не спекулятивной. А системной.

Наша базовая структура сейчас выглядит так:

• 45% – рублевые облигации;
• 45% – валютные и квазивалютные облигации;
• 10% – депозиты и фонды ликвидности.

Почему именно так?

Потому что рынок сейчас опасен не очевидными рисками, а неопределенностью сразу по нескольким направлениям:

• сырьевые цены остаются нестабильными из-за геополитических рисков;
• динамика ВВП замедляется;
• ставка ЦБ остается высокой;
• рынок акций постепенно сползает без новых драйверов.

В рублевой части портфеля (45%), мы делаем основной упор на качество:

• Около 65% этой части – облигации рейтингов AAA-AA. Здесь мы отдаем предпочтение – флоатерам. Пока ставка остается высокой, плавающий купон дает более устойчивую конструкцию и снижает процентный риск.
• Еще около 30% – бумаги сегмента A-BBB. Именно здесь, на наш взгляд, сегодня появляется одна из самых интересных доходностей на рынке.
• Оставшиеся 5% – бумаги с рейтингом BBB и ниже. Здесь логика уже другая: интереснее фиксированные купоны. Если цикл ставок начнет разворачиваться – именно такие бумаги способны дать максимальную переоценку.

Еще 45% портфеля – валютные и квазивалютные облигации рейтингов AAA-A с упором на максимально надежных эмитентов. И это уже не просто история про доходность. Это ваша страховка. Страховка от девальвации, внешних шоков и сценария, при котором волатильность в сырье и рубле сохранится дольше, чем сейчас ожидает рынок.

Последние 10% – ликвидность. То есть депозиты и фонды денежного рынка. Многие недооценивают важность кэша. Но именно ликвидность дает возможность покупать активы тогда, когда остальные вынуждены продавать.

В эпоху высокой неопределенности выигрывает не тот, кто пытается угадать рынок. Выигрывает тот, кто строит портфель, способный пережить сразу несколько сценариев. И именно облигационный рынок сегодня, впервые за долгое время, позволяет это сделать.

Больше аналитики от АО «СОЛИД Менеджмент в Телеграм-канале и канале в МАХ.

Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство и АО «СОЛИД Менеджмент», не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Взимание надбавок (скидок) уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.