Монитор рынка облигаций 9 - 16 апреля 2026

Макроэкономическая конъюнктура

1. Недельная инфляция за период с 7 по 13 апреля составила 0% н/н после 0,19% неделей ранее. Это минимальное значение с начала сентября 2025 года. Среднесуточный прирост цен с начала апреля составил 0,013% — ровно столько же, сколько годом ранее. Годовая инфляция на 13 апреля замедлилась до 5,77–5,86% (с 5,95% на 6 апреля), по расчётам Минэкономразвития. Среди подорожавших товаров: сахар-песок +0,8%, гречка +0,5%, баранина и рыба мороженая +0,3%.

2. По данным ЦБ, денежная масса М2 на 1 апреля составила 130,4 трлн руб. Номинальный рост ускорился с 11,4% г/г в феврале до 11,9% г/г в марте. Реальный рост (очищенный от инфляции) ускорился до 5,7%

3. Данные PMI за март: промышленность — 48,3, услуги — 49,5 — оба ниже 50 пунктов

4. Дефицит за I квартал достиг 4,576 трлн руб. (1,9% ВВП) — на 20,9% выше годового плана в 3,786 трлн руб.. Расходы за январь–март — 12,885 трлн руб. (+17% г/г), из которых ~35% — госзакупки. Минфин настаивает, что исполнение бюджета соответствует «целевым параметрам структурного дефицита». К 1 апреля исполнено лишь 19,8% расходов по нацпроектам (1,34 трлн руб.)

5. Правительство рассмотрит возможность возобновления валютных операций в рамках бюджетного правила раньше июля 2026 года. Об этом сообщил глава Минфина Антон Силуанов на Биржевом форуме Московской биржи, передает корреспондент РБК.

Рублевые облигации

1. Индекс государственных облигаций RGBI пробил отметку в 120 пунктов впервые за месяц. Физические лица удерживают длинные позиции в индексе на исторически максимальных уровнях. Ключевое событие, которое может послужить очередным драйвером роста индекса RGBI - снижение ключевой ставки ЦБ РФ 24 апреля.

2. ПАО «Евротранс» (сеть АЗК «Трасса») стал главной негативной историей апреля на рынке рублёвых облигаций. За месяц компания допустила два технических дефолта: в марте — по выкупу «народных» облигаций с платформы «Финуслуги», в начале апреля — по купонной выплате выпуска БО-001Р-07 (зачислили 2,32 руб. вместо 20,14 руб. на бумагу). Оба дефолта были закрыты постфактум, но доверие рынка подорвано. ФНС неоднократно блокировала счета компании из-за налоговых долгов. Судебные иски против «Евротранса» — на 10 млрд руб. Рейтинг снизился с ruA− до ruC, бумаги переведены на 3-й уровень листинга Мосбиржи. Мы рекомендуем инвесторам крайне аккуратно подходить к идеи покупке данных бумаг с учетом высоких кредитных рисков.

График 1.
Динамика доходности YTM, % индекса государственных облигаций и корпоративных облигаций

График 2. Спреды корпоративных облигаций 

Валютные облигации

1. На динамику валютных облигаций влияют два ключевых фактора: курс рубля и доходность рублевых активов.

 2. За неделю 9–16 апреля рубль укрепился к доллару с 78,30 до 75,23 (−3,07 руб., −3,9%). С начала апреля рубль укрепился на −6,6% к доллару. Укрепление рубля на 3–4% за неделю оказало давление на рублёвую доходность замещающих облигаций

3. Юань ослаб к рублю: CNY/RUB снизился с 11,46 до 11,03 за неделю (−3,9%). 

График 3.
Динамика доходности YTM,% индексов замещающих и юаневых облигаций

Инвестиционные идеи

Так как в настоящее время продолжается период снижения ключевой ставки, интересны к покупке облигации с фиксированным купоном.

Флоатеры (облигации с плавающим купоном) как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев. 

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке.

В 2026 году к концу года ставка может опуститься до 11-12% .

1. Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов.

Например, Брусника, АйДиКоллект, Борец, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ, ГТЛК с доходностью к погашению выше 19%%.

При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению.

2. Покупка бумаг с расчетом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%. То есть чем выше MD, тем привлекательнее бумага. При следовании данной стратегии следует обратить внимание на наиболее длинные ОФЗ (среди корпоративных облигаций нет бумаг с такой высокой MD):

• 26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 59,7%, доходностью к погашению 13,8% и погашением 15.05.2041 (MD = 6,5)

• 26230 со ставкой купона 7,7% текущей ценой в 63,2%, доходностью к погашению 14,4% и погашением 16.03.2039 (MD = 6,2)

• 26240 со ставкой купона 7,0% текущей ценой в 62,9%, доходностью к погашению 14,4% и погашением 30.07.2036 (MD = 5,7)

3. Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. По мнению аналитиков и консенсус-прогноза, курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 8–12%. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам зарабатывать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки. Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром, Русал, Новатэк, Евраз, ФосАгро

Предстоящие размещения

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Источник:
АО ИФК «Солид»: офиц. сайт, 16.04.2026
https://solidbroker.ru/blog/analytics/monitor_rynka_obligatsiy_916_aprelya_2026