Монитор рынка облигаций 4 июня - 11 июня 2026
Макроэкономическая конъюнктура
1. За неделю 2–8 июня рост инфляции составил +0,2%. Недельная инфляция растёт уже третью неделю подряд. На прошлой неделе рост составил +0,15%, а на позапрошлой — +0,07%. Наибольший вклад в рост цен внесли следующие компоненты:
- Продовольствие: +0,23% (плодоовощная продукция +2,2%, в т. ч. огурцы лидируют в росте; мясо кур и сахар-песок — +0,6%)
- Непродовольственные товары: +0,16% (топливо: бензин и дизель — +0,9%, значимый вклад)
- Услуги: +0,24% (Черноморское побережье продолжает дорожать.
Годовая инфляция на 1 июня составила 5,33%
2. Опубликованные в начале недели данные S&P Global за май 2026:
- Промышленный PMI впервые за несколько месяцев вырос до 48,8, однако уже 12-й месяц подряд остаётся ниже 50
- Композитный PMI практически не изменился (49,2 против 49,1) — частный сектор остаётся в умеренном спаде без признаков разворота.
3. Министр финансов Силуанов на сессии ПМЭФ (4 июня): дефицит бюджета по итогам 2026 г. «немного превысит» запланированные 1,6% ВВП (3,786 трлн руб.). Однако заверил, что объём внутренних заимствований кардинально не изменится.
Рублевые облигации
1.Индекс RGBI продолжает торговаться в узком диапазоне 115–120 пунктов с ноября прошлого года, несмотря на то что ЦБ РФ восемь раз подряд снижал ставку. На прошлой недели корпоративные спреды расширились: значительное расширение, вероятно, произошло в связи с негативными данными по недельной инфляции, опубликованными вчера, 10.06.2026.
2. Индекс уже заложил очередное снижение ставки до 14%. Для пробития уровня и закрепления индекса выше 120 пунктов необходимы позитивный сигнал от центрального банка, а также смягчение геополитического напряжения
3. По оценке «Коммерсанта», в мае компании и банки заняли через облигации «почти триллион рублей» — объём первичных размещений приблизился к рекордным значениям, несмотря на ключевую ставку 14,5%. Основной вклад внесли крупные эмитенты реального сектора и банки, перекладывающиеся из кредитов в рынок облигаций;
График 1. Динамика доходности YTM%, индекса гос. облигаций и индекса корпоративных облигации
График 2. Спреды корпоративных облигаций
Валютные облигации
1. Курс рубля укрепился на 1,5 рубля с 4 по 11 июня — с 73,3 до 71,8. По отношению к юаню рубль также укрепился — с 10,8 до 10,6. На позитивную динамику рубля продолжают влиять высокие цены на нефть.
2. По результатам июньского опроса ЦБ РФ аналитиков ожидаемый средний курс доллара по отношению к рублю в 2026 году составит 81,2, а в 2027 году — 89.
3. За прошедшую неделю значительно расширился спред доходностей между индексом валютных облигаций и индексом юаневых облигаций. 4 июня спред был на уровне −0,05 (доходность замещающих облигаций минус доходность юаневых облигаций). При этом, как правило, доходность по замещающим облигациям выше, чем по юаневым, в связи с более высокой дюрацией. На данный момент ситуация восстановилась: доходность по замещающим облигациям — 8,5, а по юаневым — 7,65
График 3. Динамика доходности YTM % индексов замещающих и юаневых облигаций
Инвестиционные идеи
Так как в настоящее время продолжается период снижения ключевой ставки, интересны к покупке облигации с фиксированным купоном.
Флоатеры (облигации с плавающим купоном) как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.
Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 3 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке и курсу рубля.
В 2026 году к концу года ставка может опуститься до 11-12% .
1. Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов.
Например, Брусника, АйДиКоллект, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ, Полипласт (рублевые выпуски с невысокой дюрацией) с доходностью к погашению от 18%.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и риски
2. Покупка бумаг с расчетом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%. То есть чем выше MD, тем привлекательнее бумага. При следовании данной стратегии следует обратить внимание на наиболее длинные ОФЗ (среди корпоративных облигаций нет бумаг с такой высокой MD):
- 26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 56,5%, доходностью к погашению 14,7% и погашением 15.05.2041 (MD = 6,6)
- 26230 со ставкой купона 7,7% текущей ценой в 61,7%, доходностью к погашению 14,8% и погашением 16.03.2039 (MD = 6,0)
- 26240 со ставкой купона 7,0% текущей ценой в 61,4%, доходностью к погашению 14,8% и погашением 30.07.2036 (MD = 5,5)
Предстоящие размещения
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Источник:
АО ИФК «Солид»: офиц. сайт, 11.06.2026
https://solidinvest.ru/blog/analytics/monitor_rynka_obligatsiy_4_iyunya_11_iyunya_2026