Монитор рынка облигаций 27 марта - 2 апреля 2026

#Обзор

Основные индикаторы долгового рынка России

Новости и события

Общеэкономические

За неделю с 24 по 30 марта инфляция составила 0,17% по сравнению с 0,19% неделей ранее.
Сохранению недельной инфляции на высоком уровне способствовало резкое подорожание авиабилетов на Черноморское побережье России (+7,4%). При этом цены на телевизоры и смартфоны (импортная электроника) перешли к снижению.
По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 30 марта составила 5,86% против 5,83% на 23 марта 2026 года.
Несмотря на сохранение недельной инфляции на высоком уровне, соответствующем 7-8% годовой инфляции SAAR, базовая инфляция (зав вычетом волатильных компонентов) остается на уровне 5% годовой инфляции SAAR.
ВВП за февраль по данным Минэкономразвития снизился на 1,5% г/г после январского снижения в 2,1% г/г.
На рынке труда продолжается смягчение. Индекс Хэдхантера уже полгода обновляет исторические максимумы.
На заседании Совета директоров ЦБ 24.04.2026 ожидаем продолжения цикла снижения ключевой ставки. Ожидаем осторожное снижение на 50 б.п.
В целом ожидаем снижения ключевой ставки до 11-12% к концу 2026 года.

Рынка облигаций

В ходе первых в 2К26 аукционов ОФЗ объем размещения достиг 216 млрд руб. (200 млрд руб. в деньгах), что стало рекордом с середины февраля.
На рынке длинных ОФЗ цены уже вторую неделю плавно снижаются.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций

Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 02.04.2026 по сравнению с КБД недельной давности изменилась следующим образом на дюрации:

3 месяца выросла на 1 б.п.;
6 месяцев снизилась на 1 б.п.;
1 год снизилась на 5 б.п.;
3 года снизилась на 9 б.п.;
5 лет снизилась на 1 б.п.;;
7 лет выросла на 5 б.п.;
10 лет выросла на 11 б.п.

YTM ОФЗ с дюрацией 1Y выросла за неделю на 9 б.п.
YTM ОФЗ с дюрацией 10Y выросла за неделю на 8 б.п.
YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 12,97% годовых.
YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 14,47% годовых.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций

За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества изменилась следующим образом:

Группы AAA снизилась на 7 б.п. до 14,60%
Группы AA не изменилась, оставшись на уровне 15,82%
Группы A снизилась на 206 б.п. до 20,09%
Группы BBB снизилась на 51 б.п. до 23,93%
ВДО снизилась на 49 б.п. до 28,24%.

Спрэды корпоративных облигаций различного кредитного качества к КБД за неделю изменились следующим образом:

Спрэд группы AAA сузился на 16 б.п.
Спрэд группы AA расширился на 12 б.п.
Спрэд группы A сузился на 248 б.п.
Спрэд группы BBB сузился на 73 б.п.
Спрэд ВДО сузился на 49 б.п.

Топ-5 корп. и субфед. облигаций по объёму торгов за 26 марта – 1 апреля

Инвестиционные идеи

Так как период снижения ключевой ставки находится в активной фазе, качественные облигации с фиксированным купоном интересны к покупке, в том числе за счет хорошей ценовой стабильности на фоне негативного рыночного сантимента в последние недели. Флоатеры (облигации с плавающим купоном) как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке. В 2026 году ставка может опуститься до 11-12% к концу года.

1) Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 17%. При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.
2) Покупка бумаг с расчетом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придется уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%. То есть чем выше MD, тем привлекательнее бумага. При следовании данной стратегии следует обратить внимание на наиболее длинные ОФЗ (среди корпоративных облигаций нет бумаг с такой высокой MD):

26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 59,294%, доходностью к погашению 13,92% и погашением 15.05.2041 (MD = 6,5)
26230 со ставкой купона 7,7% текущей ценой в 62,65%, доходностью к погашению 14,53% и погашением 16.03.2039 (MD = 6,2)
26240 со ставкой купона 7,0% текущей ценой в 62,449%, доходностью к погашению 14,46% и погашением 30.07.2036 (MD = 5,7)

Предстоящие размещения

Прошедшие размещения

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Источник:
АО ИФК «Солид»: офиц. сайт, 02.04.2026
https://solidbroker.ru/blog/analytics/monitor_rynka_obligatsiy_27_marta_2_aprelya_2026