Монитор рынка облигаций 20 - 26 марта 2026

#Обзор

Основные индикаторы долгового рынка России

Новости и события

Общеэкономические

За неделю с 17 по 23 марта инфляция составила 0,19% по сравнению с 0,09% неделей ранее.
Ускорение недельной инфляции произошло вследствие роста цен на импортную электронику и бензин.
По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 23 марта составила 5,83% против 5,79% на 16 марта 2026 года.
Возможно ускорение недельной инфляции было вызвано ослаблением рубля на прошлой неделе. Впрочем не исключен и вариант с ростом мировых цен в том числе и на логистику. Данный вопрос еще предстоит подробнее изучить.
На заседании Совета директоров ЦБ 24.04.2026 ожидаем продолжения цикла снижения ключевой ставки. В свете новых данных по недельной инфляции ожидаем осторожное снижение на 50 б.п.
В целом ожидаем снижения ключевой ставки до 11-12% к концу 2026 года.

Рынка облигаций

Вчерашние аукционы Минфина 2-ух классических выпусков (ОФЗ-26125 и ОФЗ 26230) прошли на позитивной ноте. Было привлечено 124 млрд руб.
На платформе «Финуслуги» 19 марта состоялся технический дефолт по народным облигациям Евротранса. На следующий день эмитент полностью рассчитался с инвесторами, объяснив несвоевременный платеж технической ошибкой с датой погашения. Соответственно 19 марта цена всех облигационных выпусков Евротранса опустилась на 5-7%. Последние 3 дня цена на облигации Евротранса постепенно отыгрывает падение.
Цены на валютные облигации значительно просевшие на прошлой неделе практически отыграли падение.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций

Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 26.03.2026 по сравнению с КБД недельной давности изменилась следующим образом на дюрации:

3 месяца снизилась на 31 б.п.;
6 месяцев снизилась на 32 б.п.;
1 год снизилась на 33 б.п.;
3 года снизилась на 25 б.п.;
5 лет снизилась на 14 б.п.;;
7 лет снизилась на 6 б.п.;
10 лет выросла на 3 б.п.

YTM ОФЗ с дюрацией 1Y снизилась за неделю на 37 б.п.
YTM ОФЗ с дюрацией 10Y выросла за неделю на 4 б.п.
YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 11,88% годовых.
YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 14,39% годовых.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций

За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества изменилась следующим образом:

Группы AAA снизилась на 7 б.п. до 14,67%
Группы AA снизилась на 9 б.п. до 15,82%
Группы A выросла на 80 б.п. до 22,15%
Группы BBB снизилась на 4 б.п. до 24,44%
ВДО выросла на 64 б.п. до 28,73%.

Спрэды корпоративных облигаций различного кредитного качества к КБД за неделю расширились:

Спрэд группы AAA на 22 б.п.
Спрэд группы AA на 12 б.п.
Спрэд группы A на 127 б.п.
Спрэд группы BBB на 35 б.п.
Спрэд ВДО на 99 б.п.

Топ-5 корп. и субфед. облигаций по объёму торгов за 19 – 25 марта

Инвестиционные идеи

Так как период снижения ключевой ставки находится в активной фазе, качественные облигации с фиксированным купоном интересны к покупке, в том числе за счет хорошей ценовой стабильности на фоне негативного рыночного сантимента в последние недели. Флоутеры (облигации с плавающим купоном) как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке. В 2026 году ставка может опуститься до 11-12% к концу года.

1) Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 17%. При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.
2) Покупка бумаг с расчетом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придется уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%. То есть чем выше MD, тем привлекательнее бумага. При следовании данной стратегии следует обратить внимание на наиболее длинные ОФЗ (среди корпоративных облигаций нет бумаг с такой высокой MD):

26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 59,8%, доходностью к погашению 13,79% и погашением 15.05.2041 (MD = 6,6)
26230 со ставкой купона 7,7% текущей ценой в 62,89%, доходностью к погашению 14,46% и погашением 16.03.2039 (MD = 6,0)
26240 со ставкой купона 7,0% текущей ценой в 63,048%, доходностью к погашению 14,29% и погашением 30.07.2036 (MD = 5,8)

Предстоящие размещения

Прошедшие размещения

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Источник:
АО ИФК «Солид»: офиц. сайт, 26.03.2026
https://solidbroker.ru/blog/analytics/monitor_rynka_obligatsiy_20_26_marta_2026